高瓴减持，良品铺子市值减少80亿，休闲食品还被资本看好吗？

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（记者 郑扬波）6月8日，良品铺子（603719）发布公告称，股东珠海高瓴、香港高瓴、宁波高瓴已经减持公司股份536万股，超过公司总股本的1%，合计持股比例将从11.67%减少至10.33%，减持总金额达到2.62亿元。

2017年，高瓴资本曾以8亿元入股，作为良品铺子的战略投资者。

2021年2月，良品铺子上市一周年，部分首发股东迎来了解禁日，其中就包括高瓴资本。公告称，高瓴资本将减持不超过公司总股本的6%，不超过2406万股公司股份。粗略计算，高瓴资本将“套现”约12亿元。

这给良品铺子的股价似乎带来了不小的影响。

从解禁日至2021年6月11日，良品铺子股价最高跌幅达32%，市值减少超过80亿元。目前来看，高瓴资本还能减持1870万股，良品铺子的股价还要继续接受考验。

上市仅一年，资本减持是在暗示什么？

持股5%以上的股东减持超1%的举动值得关注。业内普遍认为，对于经营状况不佳的企业，且市值低于百亿元的企业，大股东减持时，其他投资者应对上市公司持有怀疑态度。

不过，对于经营良好且规模大的企业而言，一些股东的减持也属于正常的投资回报，能增强股票市场的流通性。如果在市场中有较多的投资者看好该股票，还可能导致股价后续上涨。这种情况下，减持也就是一种正常现象，并不完全是消极信息。

减持并不代表企业的盈利出现负面情况。据2020年年报，良品铺子实现营业收入78.94亿元，同比增长2.32%；同期实现归属于上市公司股东的净利润3.44亿元，同比增长0.95%。公告显示，良品铺子2020年前三个季度业绩呈亏损状态，业绩增长主要源自第四季度的表现。

这种增长趋势持续到2020年第一季度。2021年一季报显示，该公司营业收入25.74亿元，同比增长34.83%；同期归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比增长16.06%。

6月10日，东方证券的研报分析称，良品铺子全品类覆盖、全渠道布局模式提供稳健业绩支撑，看好公司长期投资价值。

对于减持原因，6月10日，良品铺子相关人士回应称：“解禁前良品铺子公司流通盘非常小，适当的减持是为了吸引具有业务协同效应的战略投资者，因此减持是正常的行为，不代表不看好。”

谁会是A股市场上的领头羊？

根据欧睿数据，2020年我国包装休闲食品行业市场规模为3429亿元。目前，中国休闲食品行业逐渐从快速增长阶段迈入稳健发展阶段，休闲食品行业未来5年预计仍能维持5%的增速。

A股上市的休闲食品企业，休闲食品细分种类多，市场集中度差异较大。主流企业分别有恰恰食品和绝味食品、良品铺子、三只松鼠和来伊份。

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根据中银证券的划分，前两家为“自主生产模式”企业，后三家为“代工模式”企业。不难看出，代工模式企业净利率低于自主生产模式企业。

业内人士分析，这是因为代工模式企业在把控产品品质方面较弱，利润率会收到影响。

对于投资者和股民而言，加权的ROE更能反应企业为股东带来利润的水平。大于15%ROE的有洽洽食品、良品铺子和三只松鼠。

资产周转率方面，三只松鼠和良品铺子（代工模式的公司）最高，分别是197%和212%，说明其总资产周转速度越快，销售规模大，资产规模较小。

相比之下，采取洽洽食品自主生产模式的公司资产周转率偏低，意味着销售规模不及资产规模大，但得益于较好的成本控制能力，使得销售净利率更高。

中银证券建议，中国休闲食品行业竞争格局分散，行业集中度较低。几家休闲食品企业之间的竞争优势还不够明显，除了产品、价格之外，企业综合实力的也是竞争的优势。对于未来行业的发展，差异化的竞争策略有利于企业获得长期竞争优势。

责编：周琦

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