平台价值释放，蓝思科技“定增+收购” 的背后逻辑是什么？

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随着5G通信、无线充电等技术的发展和应用推广，智能手机对信号传输的要求更高，金属背板对信号屏蔽的缺陷被放大，玻璃、陶瓷等非金属材质防护产品的需求不断增加。

“蓝思科技(300433.SZ) 作为全球消费电子玻璃结构件龙头，今年抛出的‘并购+定增’的项目将进一步扩大在可穿戴设备、触控功能面板等领域的布局，未来有望形成结构件+模组的一站式供货及组装能力，进一步打开成长空间。”12月13日，一位TMT行业资深人士透露。

蓝思科技正成为一家平台型公司，“零部件+模组+整机组装”的产业链垂直整合形态已初具规模，在不少券商关于蓝思科技的研报中，“平台型”成为关键词。

百亿定增加码产能建设

蓝思科技是一家以研发、生产、销售高端视窗触控防护玻璃面板、触控模组及视窗触控防护新材料为主营业务的上市公司，拥有苹果、华为、特斯拉、三星等众多知名客户。

10月11日晚间，蓝思科技披露，公司150亿定增申请已获证监会通过。本次定增募资主要投向智能手机、智能穿戴及汽车电子配套设施建设项目，也将进一步增强公司在该规模领域的规模优势，盈利能力有望持续提升，伴随后续项目投运，公司业绩将进入新的增长阶段。

据蓝思科技董事长周群飞介绍，此次定增募投项目已酝酿多年，项目是经过深思熟虑的。疫情带来的市场机会，促使公司决定提前推进募投项目，“投资者要相信我，也要相信我们的团队。目前是一个非常好的时机，蓝思科技不能错过。”

数据显示，蓝思科技营收规模从2015年172.27亿元增长至2019年303.15亿元，今年三季度营收260亿元。

蓝思科技在接受调研时表示，最近四个季度，公司资产总额、股东权益持续增长，公司各类产品产销两旺，营业收入同比大幅增长，管理效能全面提高，毛利率稳步上升。公司有望实现多个季度的高效、高质量发展。

数年来，周群飞始终坚定看好5G，在多个场合公开表示，5G将拉动蓝思科技业绩增长，其产品线也从主要集中于手机防护玻璃朝着更多领域迈进。

凭借高效的产能运营以及领先的技术创新，蓝思科技已成为苹果、三星、华为、OPPO、vivo、小米等大客户全球中高端产品的核心供应商，公司各主要产品的订单充足、需求旺盛。

市场分析人士坦言，蓝思科技通过本次募投项目的实施，可以积极抓住5G和汽车智能化带来的市场机遇，进一步提升公司技术研发和创新能力，增强公司核心竞争力，调整产品结构，从而全面提高公司的综合盈利水平，促进公司的持续快速发展。

产业链垂直整合，平台化价值开始释放

随着5G技术的进一步普及，消费电子行业竞争日益激烈。蓝思科技手握优质客户资源和技术领先优势，不断围绕产业链垂直整合布局，已实现差异化突围。

近几年，蓝思科技以垂直整合战略为基石，全面巩固主营业务领先优势，战略聚焦产业链上下游，拓展布局高成长性领域。通过内生+外延收购的方式，蓝思科技不断扩张业务领域，积极布局原辅材料、专用设备、智能制造等上游产业，投资培育了蓝思智能、东莞蓝思、越南蓝思、蓝思新材料等多家具有良好成长潜力的子公司或业务模块。

12月13日，一位资本市场人士分析称，“蓝思科技夯实其全球消费电子玻璃结构件龙头地位。凭借强有力的整合布局，公司业绩稳健增长并连创新高。”

经过多年布局发展，蓝思科技产品线从单一的手机防护玻璃不断拉长，玻璃、蓝宝石、精密陶瓷、精密金属，到触控、贴合、模组等产品，逐步实现周群飞的“一站式平台”战略。

日前，不少机构对蓝思科技这一成长战略表示看好，将其称为“平台型”公司。中泰证券认为，蓝思科技平台化价值持续凸显，长期成长路线愈加清晰。国盛证券认为，蓝思科技凭借产业链垂直整合以及规模优势，全力打造零部件+模组+整机组装的新平台发展模式。

今年前三季度，蓝思科技迎来业绩爆发之势。报告期内，公司实现营业收入260.83亿元，同比增长26.64%；归母净利润34.32亿元，同比增长209.63%。业绩持续超预期的背后，离不开蓝思科技在产业链上精心布局与细心耕作带来的核心动力支撑。

蓝思科技指出，历经过去几年的前瞻、高效、精准的战略投入，公司垂直整合战略的推进在2020年上半年收获了成果。

一方面，蓝思科技在精益生产、成本管控、内部配套等方面继续提升，化工、刀具、抛光、模切等前材料的自制比例持续提高，较外购成本大幅节约；另一方面，公司打破产业链生产过程的隔膜，由单一的加工环节向前、向后不断延伸，在现有的业务平台基础上持续开辟新的产品市场，打通材料、专用设备、制造等上游产业，为公司持续、健康、快速发展和收入增长注入了新的动力。

按照蓝思科技的规划，2020年下半年，公司将继续优化管理、精益生产、积极推进战略发展项目落地、完善产业布局，确保2020年度实现高效、高质量发展。

中银证券指出，蓝思科技龙头地位显著，平台化整合有助于打开成长空间，定增项目获批后，将进一步扩大蓝思科技在可穿戴设备、触控功能面板等领域的布局，未来有望形成结构件+模组的一站式供货及组装能力，公司下游市场需求旺盛，不断拓展业务边界。

编辑：郭志强

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